觀點網“對一家企業來說，無法阻擋外部市場的變化，我們需要有自己堅定錨定的戰略，去穿越周期。”

(資料圖片僅供參考)

在去年年底迎來盈利水平低點后，復星國際做出了“2023年業務應該會迎來非常有力的復蘇”的預告。

半年過后的2023年上半年業績會中，復星國際交上了答卷：報告期內，該集團實現總收入970.65億元，同比上升10.9%。

其中，健康業務板塊收入238.38億元，同比增長2.0%；快樂業務板塊收入430.02億元，同比增長34.1%；富足業務板塊收入254.35億元，同比下降7.9%；智造業務板塊收入54.60億元，同比增長6.5%。

營收實現增長的同時，復星國際期內盈利狀況仍然處于未完全調整的“周期”內，歸屬于母公司股東的利潤為13.60億元，同比下降40.4%；不過，產業運營利潤達到33.7億元，較2022年的32億元上漲5.5%。

“三年疫情，再加上今年是復星國際創業31年來所經歷過最大的一個周期，病來如山倒，病去如抽絲，我們信心的恢復是需要時間、需要耐心的。”

再次出現在業績會現場的郭廣昌，與今年三月年度業績會略有不同，在他看來，復星國際已經穿越了過去的周期。

三個關鍵詞

“花時間回憶，那是作家的事，我們只能往前走。”

年初的2022年年度業績會上，郭廣昌向外界展示了復星國際向前走的原因，但并未提及該向何處走。而在今年的半年度業績會上，復星國際提到了幾個關鍵詞：“輕資產運營”、“深耕主業”與“聚焦全球化”。

“在這樣一個情況下，我們一方面要注重利潤，另一方面的話要特別注重現金流。我們已經穿越了周期，復星國際的現金流壓力已經得到很好的解決。從現在開始更多要聚焦發展，聚焦已經形成優勢的健康、快樂、富足、智造4個板塊。發展是解決所有問題的最根本核心。”

郭廣昌表示，復星國際會聚焦創新，聚焦全球化，在已經打造的業務上進行深耕，不再以擴張作為主要發展方向，在戰略上也會做一些明確和調整。

業績會期間，郭廣昌還稱復星國際的全球化能力是非常寶貴的，今年全球化業務表現好于國內業務。

觀點新媒體在查閱業績報告后得知，復星國際上半年收入主要大頭來源于快樂板塊，其次是富足板塊，而這兩個板塊內的確包含了大量國際業務，例如Club Med、28 Liberty、HAL等。

從公司層面來看，復星國際前四大附屬公司豫園股份、復星國際醫藥、復星國際葡萄牙保險和復星國際旅文的總收入也在報告期內達到707.6億元，同比上升12.4%。其中，附屬公司旗下的業務都有相應增長，除去復星國際醫藥旗下復宏漢霖，豫園股份旗下黃金珠寶業務之外，ClubMed為復星國際旅文業績做出了不小貢獻。

具體來看，復星國際旅文總收入為88.99億元，同比增加38.7%；歸屬于復星國際旅文股東盈利為人民幣4.72億元，期內，Club Med錄得營業額79.39億元，較2022年同期增加32.2%，并達到2019年同期的119.6%。

此外，復星國際旅文旗下海南三亞亞特蘭蒂斯項目營業額為人民幣8.87億元，較2022年同期增加82.2%。

但細看業績可以發現，Club Med屬于快樂板塊的業務范圍，而在2023年上半年，復星國際另一收入大頭富足板塊收入則較2022年同期有所下跌，其中保險業態同比下降10.2%。復星國際于報告中表示，下降主要由于2022年同期數包含了2022年底處置的Ameri Trust的收入。

另悉，資管業態同比下跌1.3%，主要為蜂巢類資管業務收入下降所致；歸屬于母公司股東虧損達到5.46億元，較上年同期歸屬于母公司股東利潤下降127.3%，主要是由于來自報告期內蜂巢類資管業務銷售結轉周期波動，導致已建成物業的銷售利潤下降。

不難看出，上半年的復星國際已經跳出了周期，且實現了一定程度上的復蘇，但復蘇是否“有力”，還需時間檢驗。

觸底與反彈

“有關未來發展，我們會更注重在全球化能力的建設上，要繼續退出重資產，繼續降低負債，以輕資產運營為主，聚焦在研發與創新創意上。”郭廣昌在會上坦言，將繼續進行輕資產運營。

事實上，復星國際在業績報告里也提及對于2023年非戰略及非核心資產的退出問題，報告期內，總部層面完成資產退出實現現金回流超140億元，合并報表層面完成資產退出實現現金回流超200億元，在一定程度上補充了企業內的資金流動性。

具體來看，報告期內，復星國際退出的主要項目合計4宗，包括美國保險公司Ameri Trust、南京南鋼、建龍股份、上海泛亞航運有限公司。

其中，南京南鋼的處置算是頗費波折，最早于2022年10月14日，復星國際旗下幾家公司作為賣方，與買方沙鋼集團簽訂框架協議，擬出售持有的南京南鋼60%股權，按照當時框架協議披露的交易對價，總額不超過160億元。

來到2023年3月14日，復星國際又披露了一則公告，表示與沙鋼簽署股權收購協議，但是南京南鋼60%股權對應的交易對價降至135.8億元。在該收購協議中，復星國際原本應該在在收到誠意金后10個工作日內將其持有的南京南鋼11%股權質押給沙鋼的約定并未完成。

后于8月29日，復星國際、南鋼股份再度發布公告稱，沙鋼集團于8月15日就沙鋼訴訟一案向上海二中院提出撤訴申請。上海二中院裁定準許沙鋼集團撤訴，相關訴訟費用由沙鋼集團負擔，而復星產投持有的南京南鋼11%股權后續將依法解除凍結。

此外，于今年1月，復星國際全資附屬公司擬向建龍重工出售天津建龍25.7%的股權、建龍控股26.66%的股權、北方建龍26.66%的股權；并擬向Camdragon Investment出售簡舟控股26.66%的股權，出售事項合共交易代價為67億元。

“國內很多行業在過去兩三年發生了不可逆轉的趨勢變化，所以我們已經在系統退出鋼鐵行業。”建龍系退出已成為復星國際減輕負擔的縮影。

地產方面，復星國際執行董事、執行總裁、CFO龔平在會議上表示，將發揮輕資產經營優勢，避開民營企業融資成本高的劣勢；此外，積極利用好REITs等工具，幫助企業更快回流現金。

負債端，他透露復星國際將繼續優化在境內境外的負債比例，同時提升銀行貸款比重，大幅減小對公開債的依賴。

截至報告期末，復星國際合并報表層面上的總債務達到2209.2億元，較2022年末下降2.6%。總債務占總資本比例為51.8%，較2022年12月31日下降1.2個百分點。

值得注意的是，截至2023年6月30日止，復星國際于一年內已無大額境外債券到期，今年年初，復星國際附屬公司復星高科還與八家國內銀行簽署了120億元的銀團貸款合同。

不過于報告期內，復星國際平均債務成本為5.32%，較2022年同期的4.50%有所上升。而從資金情況來看，其現金及銀行結余及定期存款合計1146.8億元，較2022年12月31日增加141.2億元。

“現在應該勇敢一點，最黑暗的時候也就意味著觸底反彈正在慢慢到來。”

2022年的復星國際正徘徊在債務壓力邊緣，而2023年上半場這股壓力依然存在，但正如郭廣昌所言，作為企業沒辦法選擇環境，只能適應環境，“周期來了，你就努力去穿越周期，做企業，就這點事兒。”

以下為復星國際2023年上半年業績會現場實錄：

現場提問：隨著疫情結束，國內經濟觸底反彈，但是國外加息周期還在繼續，同時地緣政治也存在著不確定性，請問郭總怎么看待復星未來的業務發展和戰略定位？

郭廣昌：三年疫情再加上今年是復星創業31年來所經歷過最大的一個周期，病來如山倒，病去如抽絲。經過三年疫情，經過這么多事情，包括地產問題，我們整個信心的恢復是需要時間、是需要耐心的。

在這樣一個情況下，我們一方面要注重利潤，另一方面要特別注重現金流。現在也是非常明確的一點，我們已經穿越了周期，復星的現金流壓力已經得到很好的解決。

從現在開始我們更多要聚焦發展，聚焦到已經形成優勢的健康、快樂、富足、智造4個板塊。發展是解決所有問題的最根本的核心。

有關未來發展，我們會更注重在創新、品牌建設上，注重在全球化能力的建設上，我們還是要繼續退出重資產，因為現在包括我們在內的民營企業所面臨的融資成本，是難以支持重資產投資的，所以還是會繼續退出重資產，繼續降低負債，以輕資產運營為主，聚焦在研發上，聚焦在創新創意上。

另外，現在應該勇敢一點，最黑暗的時候也就意味著觸底反彈正在慢慢到來。銀監會、證監會對民營企業的支持，對股市的支持也通過一些新出爐的政策傳遞出來，海外加息或許也基本到頂了，現在的世界經濟是不可能支持這樣的高利息長期存在的。

大家可以感覺到，其實全球經濟都受益于全球化，復星的全球化能力也是非常寶貴的，今年我們的全球化業務表現好于國內業務。

所以復星會聚焦創新，聚焦全球化，聚焦已經打造的業務部分，進行進一步的深耕，不再以擴張作為主要發展方向，在戰略上做一些明確和調整。

現場提問：下半年乃至到明年來看的話，復星國際會在改善整個的資產負債結構、流動性、現金流方面有哪些具體的舉措？在改善現金流的一個大的背景下，復星國際還會有哪些比較具體的一些發展和投入的計劃？

汪群斌：我們現在是要瘦身健體，聚焦主業的發展優勢，圍繞著家庭客戶在健康、快樂、富足、智造板塊中有優勢的產品和服務進行發力，聚焦科創，聚焦全球化。

在我們發展的同時，現金流管理對我們也非常重要，近期大家也看到我們的評級有所提升，但這僅僅是一個開始，我們的目標是希望把評級在未來能夠逐漸提升。

未來的發展的話，我們還是會繼續的瘦身健體，繼續降低合并報表的債務，攻守平衡，用心合眾。

輕資產方面，我們要抓住國內外在科創全球化產業運營的機會；在重資產方面，我們加強與有重資產優勢的機構企業加強合作。

現場提問：復星醫藥在今年或者是未來有什么業績上的一些增長點？

陳啟宇：今年上半年復星醫藥公布的業績在營收增長和扣費后凈利潤等方面，確實受到了疫情過后的波動性影響。但我覺得復星醫藥從長期還是近期來看，增長的動因還是非常明顯的。

復星醫藥有兩個很扎實的基石，這兩個基石保證它的基本穩定性--仿制藥業務和我們國藥控股收益的貢獻。

仿制藥業務方面，我們正在加快進一步整合提升整個仿制藥業務的全球競爭力，保證了基本營收利潤，從增長的角度來看，主要是在創新板塊，創新產品的增長的貢獻還是聚焦在了腫瘤的治療、診斷的創新技術上。

2018年之前，復星醫藥的營收里腫瘤治療領域的貢獻度是非常低的，現在來看的話其已經成為了復星醫藥非常重要的核心的業務板塊。

當然，復星醫藥在國際化的開拓上也會是一個增長點，希望復星醫藥未來成長成為一個中國走出來的、有非常強全球化商業能力、全球化布局能力的一家企業。

現場提問：公司上半年在快樂板塊的增長非常的明顯，管理層如何看待明年？今年可以看到中國消費者的消費行為可能在未來的3-5年會有一個比較明顯的變化，公司如何適應這樣的變化？

徐曉亮：今年上半年整個快樂板塊營收430億，同期達到34%的增長，歸到復星母公司的利潤是7.65億。這當中主要還是得益于快樂板塊。

豫園上半年的營收也達到了274億，同比有21%的增長，整個歸入上市公司母公司的利潤的話上半年有22.2億，比去年同期增長了225%，增長的確是恢復得很快。在274億的總的營收里，整個消費產業的營收占比達到了86%，所以整個豫園的消費產業恢復的也非?？?。

另外一個板塊就是復星旅文，也是這三年疫情當中受到影響最大的行業之一，復星旅文上半年實現了4.7億的盈利，三年潛在水下，經過19000名復星旅文員工的努力，也得益于外部市場的回歸，所以又重新回到了盈利發展的軌道上。

整個消費市場還是在逐步的恢復當中，并沒有那么快，但是有一些剛性的趨勢是不變的，包括旅游，未來還有兩個維度還沒真正的打開，一個是國內到境外游，一個是境外到境內游，我覺得都需要時間，但是趨勢不會變。

現場提問：目前全球金融市場的匯率和利率波動對復星國際整體的影響是怎么樣的？尤其是海外市場不斷加息的情況下，保險業務有怎樣的一個應對策略？

龔平：放在大的背景下來考慮，復星已過萬重山，我們的流動性管理是我們的管理的底線目標，但是作為一家大型的跨國企業，45%的收入來自于海外，其實我們更加關注的是在利匯率波動的情況下，怎么去有效的管理風險。

去年整個基準利率上升了大概有500個基點，但是大家也看到整個復星國際集團的話，平均融資成本5.3%，也其實是抬升了60個基點。

所以在國內民營企業融資成本上升，境外的美元成本上升的環境下，我們對于利率的管理還是比較有效的；但是同時對比評級目標，對比一家跨國運行的復雜的供應鏈體系的生態環境來講的話，我覺得我們還是有很多的空間。

針對利率匯率變動，我們從幾個方面著手，第一個是在資產端，我們還是會進一步聚焦優勢企業，鼓勵這些優勢的子公司和優勢賽道進一步的國際化發展、多元化發展，派生出多條產品線。

我覺得多元化發展和聚焦優勢主業本身并不矛盾，事實證明了全球的多產業多區域的經營，對于我們過去兩三年成功的穿越風暴是有很大的幫助的。

針對國內海外不太一樣的利率環境，我們會做幾件事情，第一是推動旗下子公司的證券化，特別是IPO。如果一切順利的話，我們未來6個月的第一個分拆是在葡萄牙的子公司會進行IPO，其也是葡萄牙最大的連鎖醫院。

同時，國內很多行業在過去兩三年發生了不可逆轉的趨勢變化，所以我們已經在系統退出鋼鐵行業；在地產方面，我們發揮輕資產經營的優勢，避開民營企業融資成本高的劣勢，積極利用好REITs等工具，幫助我們更快的回流現金，同時優化資產結構的配置。

在債務端，我們還是會進一步的優化在境內境外的負債比例，同時在銀行貸款這方面的比重會提升，對公開債的依賴會大幅減小，同時我覺得在利匯率上也有機會，比如說如何捕捉險資，在利率高水平前提下如何鎖定長久期的高回報率的投資機會，這個也是我們接下去會大力拓展的一個課題。

現場提問：復星國際作為跨國企業，想要給市場傳遞一個什么樣的信號？

郭廣昌：我跟大家分享幾個觀點，第一，中國作為全球第二大經濟體，我們擁有全球化能力的企業或具有在全球發展的這樣的企業我覺得還是太少了。跟日本比，跟美國比，從我們的經濟總量與全球發展能力企業數量來說，實在是太少了。

復星國際通過這么多年努力，打造了全球發展能力，包括在這次疫情緊急調運全球的物資支持、中國抗疫、疫苗合作，都得益于復星的全球化能力。

第二個是逆全球化，我覺得有一段時間之后，中國明顯是得益于全球化的，所以我們肯定是不想脫鉤于世界，也不想跟美國脫鉤。美國現在也意識到，其實跟中國脫鉤也對其也沒什么好處。

共同貿易和共同的全球產業鏈的互動，才是讓所有的企業所有的國家最受益的，這是我的一個基本判斷。逆全球化風潮應該會逐漸得到遏制，但是不可能說完全消失。

第三，復星國際本身的確受益于全球化能力的建設，我們還會繼續加大全球化能力的建設。講的再直接一點，我覺得中國現在的產品、行業，內卷都很厲害的，如果多頭競爭的時候往往利潤很薄，所以很內卷很厲害，但內卷也有好處，卷出了中國企業在全球的競爭力，卷出了我們的競爭力，所以未來我覺得我看到的景象是什么呢？

在中國有可能我們追求規模，然后可能會低利潤低毛利是吧？但是利用這種能力的話，我們在全球賺錢可能會在比在國內毛利更高。

所以我復星未來很多方向會去這么做，我也期望未來我們在海外的盈利很快會超過在國內的盈利，這也是未來的趨勢。

當然這對中國企業來說有好也有不好，但作為企業沒辦法選擇環境，只能適應環境，在這種環境里面走出你的一條道路來。

周期來了，你就努力去穿越周期，需要創新，需要發展，需要更好的服務客戶。做企業，就這點事兒。反正我們一步步把它做好，我們這些人說老不老，說小不小，反正會繼續努力。