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開源證券股份有限公司諸海濱近期對(duì)康普化學(xué)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《北交所信息更新：營(yíng)收利潤(rùn)雙雙增超50%，技術(shù)優(yōu)勢(shì)推動(dòng)毛利率歷史新高》，本報(bào)告對(duì)康普化學(xué)給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為33.79元。

康普化學(xué)(834033)　　訂單量增加推動(dòng)2023H1營(yíng)收+52.85%，歸母凈利潤(rùn)+67.84%，保持高增　　半年報(bào)公布，2023H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.21億元（+52.85%），歸母凈利潤(rùn)7284萬元（+67.84%）。2023Q2單季度營(yíng)收1.06億同比增長(zhǎng)34.98%，歸母凈利潤(rùn)3849萬增長(zhǎng)33.58%，金屬萃取劑及其他特種表面活性劑產(chǎn)品訂單量增加，使得營(yíng)收利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。我們維持公司2023-2025年的歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為1.43億、1.75億、2.33億，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.56/1.91/2.54元/股，對(duì)應(yīng)最新收盤價(jià)的PE分別為21.8X、17.8X、13.4X，維持“買入”評(píng)級(jí)?！　∶?4.23%歷史新高，工藝優(yōu)化規(guī)模效益顯現(xiàn)，高附加值產(chǎn)品占比或提升　　康普化學(xué)是國(guó)際知名的特種表面活性劑制造商，將主營(yíng)銅萃取劑的配方經(jīng)驗(yàn)拓展至鈷、鎳、鋰、釩、猛等多種金屬，廣泛應(yīng)用于濕法冶金、資源回收、污水處理等領(lǐng)域。目前服務(wù)對(duì)象包括世界礦業(yè)巨頭BHP（必和必拓）、CODELCO（智利國(guó)家銅業(yè)）、Glencore（嘉能可）、Freeport-McMoRan（自由港）以及寧德時(shí)代、華友鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)、盛屯礦業(yè)等知名企業(yè)。主營(yíng)金屬萃取劑毛利率42.95%同比增長(zhǎng)6.16個(gè)百分點(diǎn)，綜合毛利率提升至44.23%達(dá)到歷史新高，工藝優(yōu)化與規(guī)模效益為關(guān)鍵因素，此外高毛利率產(chǎn)品所占結(jié)構(gòu)比例或有所提升?！　?023-2024年銅產(chǎn)量增長(zhǎng)2.5%-3%，伴隨需求增長(zhǎng)為萃取劑產(chǎn)品形成支撐　　根據(jù)國(guó)際銅業(yè)研究小組(ICSG)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023H1世界銅礦產(chǎn)量增加了2%，采用濕法（SX-EW）產(chǎn)量增加1.5%；同時(shí)其預(yù)計(jì)2023年世界銅產(chǎn)量將增長(zhǎng)3%，需求有望恢復(fù)至疫情前水平，2024年產(chǎn)量也將增長(zhǎng)約2.5%。這些數(shù)據(jù)為銅萃取劑產(chǎn)品需求形成支撐?！　〖夹g(shù)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，自研新增多項(xiàng)適用工業(yè)化專利，為企業(yè)發(fā)展增添多重動(dòng)能　　自主研發(fā)取得7項(xiàng)發(fā)明專利，根據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局專利系統(tǒng)查詢得，“一種從酸性蝕刻廢液中萃取銅的方法”對(duì)銅回收率達(dá)99.9%以上，對(duì)比中和沉淀法降低成本；“一種用于鎳鈷共萃的協(xié)萃體系及其共萃方法”應(yīng)用前景廣；“一種利用萃取技術(shù)制備鋰電池三元前驅(qū)體的方法”適合大規(guī)模工業(yè)生產(chǎn)，而現(xiàn)有液相共沉淀法生產(chǎn)過程復(fù)雜。高科技水平助力技術(shù)導(dǎo)向型企業(yè)豐富品類多維度增長(zhǎng)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和下游需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、主要客戶相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

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〖 證星研報(bào)解讀 〗

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