【資料圖】

7月以來，尿素期貨整體呈上行趨勢。隨著進入8月消費淡季，尿素市場壓力也將逐漸明顯。

原料端價格以穩為主，關注后續淡季高庫存壓力。煤炭周度價格環比有所走弱，數據顯示，截至8月3日，電煤采購指數5500價格為845元/噸，較上期下跌0.8%。供應端，6月煤炭產量為3.9億噸，同比增長2.48%；1—6月累計產量23.01億噸，在去年的高基數上累計同比增長4.38%；6月煤炭進口3957萬噸，同比增長110.10%；1—6月進口煤炭累計2.22億噸，同比增長93%。需求端，8月臺風帶來的強降水將對電廠煤耗帶來擾動，非電需求以穩為主，截至7月27日，南方八省電廠耗煤量為229萬噸，周度環比下降5.5萬噸；重點電廠煤炭日耗量為551萬噸，周度環比下降5萬噸。庫存保持去庫趨勢，但去庫進度較為緩慢，CCTD煤炭主流港口總量為7100萬噸，較去年同期增加791.9萬噸。目前，煤炭市場呈現高產量、高進口量、高需求和高庫存特點，煤價以穩為主，但需要注意淡季市場帶來的潛在壓力。

供應端，尿素價格上漲帶動全裝置利潤明顯上升，8月開工率料將環比回升。進入7月，尿素裝置兌現夏季檢修預期，日均產量從17.5萬噸的同期高位下降至16萬噸左右。檢修裝置于7月底開始陸續復產，截至8月3日，尿素周度日產量為17.25萬噸，周環比增加1.4%，同比上漲13.31%。其中，煤制企業開工負荷率為76.81%，周環比上漲1.69個百分點，周同比上漲11.90個百分點。氣頭企業開工負荷率為78.07%，周環比上漲0.51個百分點，周同比上漲17.48個百分點。7月尿素總產量為508.62萬噸，較6月增加1.87%，同比增加8.77%。8月初檢修裝置陸續復產，同時預計將有180萬噸新增產能釋放，尿素供應端壓力將逐漸增加。

需求端，8月夏季用肥基本結束，農業需求重心將逐漸轉向以高磷肥為主的秋季市場。二季度現貨價格大幅下跌令夏季備肥需求滯后釋放，7月企業預收天數大幅增長，企業挺價意愿較強。8月第一周，尿素企業預收訂單天數為5.3天，較去年同期增加1.8天。此外，裝置檢修導致的供應收縮疊加需求側的滯后釋放，企業庫存開始持續下降，庫存低位也導致現貨價格彈性較大。從季節性因素來看，現貨市場需求側在月內處于秋季肥補庫階段，但是伴隨著下游補庫的結束，尿素企業庫存將進入月度級別的累庫趨勢，屆時企業預收訂單壓力將決定現貨價格支撐力度。

外需方面，國際尿素價格反彈提振國內市場情緒，但仍需關注最終量價的落地情況。從價格方面來看，“印標”價格和出廠價價差暫未明顯走擴。截至8月3日，FOB阿拉伯海灣價格為370美元/噸，周環比上漲10.45%；FOB尿素波羅的海價格為352.50美元/噸，周環比上漲11.90%；CFR巴西尿素價格為397.50美元/噸，周環比上漲11.97%，內外盤價差維持在76.18元/噸。用河南出廠價折算國際價格價差達到76.18元/噸，基本未對國內出廠價有明顯升水，理論折算的出口利潤并不理想。此外，從數量上看，2020年、2021年、2022年尿素出口量分別為494.64萬噸、545.01萬噸、283.12萬噸，同比分別增長102.4%、10.22%、-48.05%。出口數量大幅下降也正始于2021年年末。

今年1—6月尿素累計出口量在101噸，在去年低基數上同比增長39.30%，但明顯低于2021年10月之前的出口累計數量。今年出口情況將好于2022年，弱于2023年。按照目前的增長趨勢，全年尿素出口量將在353.2萬噸，下半年月均出口量將在40萬噸左右，占到月均產量的8%。印度進口旺季能否實際兌換成對內需市場的利好仍需觀察，屆時也需要觀察內貿市場供需的變化。

綜上所述，期貨價格經過快速上行已經兌現市場樂觀情緒，市場基差處于合理區間。8月現貨市場將面臨供增需減所帶來的的壓力和考驗，預計市場將進入季節性累庫階段，在換月完成后，2401合約將有所承壓。