通脹被許多人視為最關(guān)鍵的股市助推器，高企的通脹讓他們相信，日本正在擺脫幾十年來增長乏力、甚至停滯不前的窘境。

周一公布的數(shù)據(jù)顯示，日本5月國內(nèi)企業(yè)商品物價(jià)指數(shù)（CGPI）同比上漲5.1%，不僅低于市場預(yù)期的5.5%，也為連續(xù)第五個(gè)月漲幅放緩。

但與此同時(shí)，5月份飲料和食品價(jià)格同比上漲7.9%，電子設(shè)備價(jià)格上漲5.5%，這表明零售、餐飲等與家消費(fèi)者密切相關(guān)的行業(yè)的成本壓力幾乎沒有減弱的跡象。

(資料圖)

另據(jù)帝國數(shù)據(jù)庫（TDB）5月底公布的一則調(diào)查，6月初，從方便面，到瓶裝醬油，日本國內(nèi)數(shù)千種必需消費(fèi)品集體漲價(jià)。

通脹凸顯粘性，對于日股意味著什么？

有人認(rèn)為，越來越多的人相信通脹上行并非暫時(shí)性現(xiàn)象，加上公司出現(xiàn)治理改善的跡象、股神巴菲特站臺，這些因素推動(dòng)日股升至33年高點(diǎn)。

其中，通脹被許多人視為最關(guān)鍵的股市助推器，高企的通脹讓他們相信，日本——全球第三大經(jīng)濟(jì)體正在擺脫幾十年來的增長乏力、甚至停滯不前的窘境。

景順資產(chǎn)管理公司亞太區(qū)全球市場策略師David Chao表示: “我們等待這一拐點(diǎn)已經(jīng)很久了，我們已經(jīng)經(jīng)歷過幾次失敗的開局。”“我認(rèn)為，這一次的通脹和增長態(tài)勢有所不同，更具可持續(xù)性。”

上月公布的數(shù)據(jù)顯示，日本4月核心CPI（剔除生鮮食品和能源）升至4.1%，創(chuàng)下1981年以來的最高紀(jì)錄。食品價(jià)格同比上漲9% ，為1976年以來的最大漲幅。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)日本通脹將呈現(xiàn)持續(xù)粘性的狀態(tài)，即使進(jìn)口成本下行，國內(nèi)的需求將對物價(jià)形成一定支撐。

適度通脹鼓勵(lì)消費(fèi)、投資

值得一提的是，投資者預(yù)期，在通脹高企的背景下，消費(fèi)者可能已經(jīng)接受了公司漲價(jià)。

在上月公布的財(cái)報(bào)中，日本鋼鐵制造巨頭Nippon Steel報(bào)告了創(chuàng)紀(jì)錄的銷售額和利潤，中國連鎖餐廳Ohsho的財(cái)報(bào)也十分強(qiáng)勁。此前，兩家企業(yè)均提高產(chǎn)品價(jià)格，將部分成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。

“通縮鼓勵(lì)人們推遲支出，鼓勵(lì)公司推遲投資。適度的通貨膨脹——日本的通貨膨脹率為4%，相對溫和——扭轉(zhuǎn)了這種勢頭，”Artemis Investment Management全球股票主管Alex Stani?表示。

另外，鑒于通脹高企和日本央行的持續(xù)寬松政策，一些投資者不再愿意持有現(xiàn)金或者把錢存入銀行。

為了防止資產(chǎn)縮水，他們將資金轉(zhuǎn)移到國內(nèi)股票或者其他風(fēng)險(xiǎn)較高的資產(chǎn)上面。

雖然近期的數(shù)據(jù)顯示散戶一直在拋售日本國內(nèi)股票，但歷史經(jīng)驗(yàn)表明，散戶或仍然能推動(dòng)日股上漲。

散戶在2021年和2022年成為日股凈買入者，為本世紀(jì)以來首次連續(xù)兩年成為日股凈買入者，一些分析師將其視為市場觸底反彈的跡象。回顧歷史，散戶在本世紀(jì)在2008年和2011年成為凈買入者之后，日股上漲。

投資者還預(yù)計(jì)，通脹也鼓勵(lì)更多企業(yè)將現(xiàn)金投入使用。

日本在1990年代進(jìn)入數(shù)十年的通縮和緩慢增長時(shí)期，日本公司專注于償還債務(wù)，隨后囤積現(xiàn)金。根據(jù)日本央行的數(shù)據(jù)，去年日本公司的現(xiàn)金儲備從2008年的168萬億日元激增至320萬億日元以上。

日本央行6月或維持寬松，對日股形成支撐

除此以外，特立獨(dú)行的日本央行也被視為提振日股的一大因素。過去一年多來，在全球各主要央行收緊貨幣政策的時(shí)候，日本央行堅(jiān)持超寬松貨幣政策。

本周日本央行將召開6月議息會議，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，該行將維持寬松政策。

上周二，日本央行行長植田和男發(fā)表講話稱，將繼續(xù)實(shí)施量化質(zhì)化寬松政策，直到實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)，并直言提高經(jīng)濟(jì)增長率是日本面臨的一個(gè)關(guān)鍵問題。

許多投資者表示，物價(jià)持續(xù)上漲的好處超過了政策轉(zhuǎn)向的負(fù)面影響，尤其是在央行小心謹(jǐn)慎行動(dòng)的情況下。

當(dāng)下的一個(gè)關(guān)鍵問題在于，在通脹持續(xù)上漲的過程中，工資增長基本尚處于停滯不前的狀態(tài)。

許多日本工人的薪水幾十年來增長微乎其微，甚至沒有增長。優(yōu)衣庫運(yùn)營商迅銷1月份宣布將全職員工加薪高達(dá) 40%。任天堂和豐田緊隨其后。日本首相岸田文雄曾公開向企業(yè)施壓，要求他們提高工資。

分析師表示，雖然最近的數(shù)據(jù)顯示通脹上行速度仍然超過工資，但總體趨勢仍然是積極的。

對此，研究機(jī)構(gòu)Arcus Research Limited 的金融策略師兼聯(lián)合創(chuàng)始人Peter Tasker表示：“勞動(dòng)力短缺導(dǎo)致的國內(nèi)通脹，將讓人感覺良好。日本終于果斷地?cái)[脫了通縮。”